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壹、前言

審慎評估當前與未來情勢，並對台灣充滿信心。本文認為，當前投資台灣股票市場，有下列具體切入管道：一、投資人應與產業界未來投資同步，提高台股股票型基金投資本重。未來，台商回流、投資意願將會顯著提高。兵隨將轉，股票市場即為企業募資之直接金融；培植企業成長，穩健經營最快速、直接之處就是資本、股票市場。二、台商企業回台投資，需藉由資本市場募資；「投資台股」，將蔚為潮流趨勢；台股投資人應提高台灣股票持有比重。三、台股次級市場成交量已日益穩定擴張，社會大眾對台灣經濟與股市氛圍，將會轉趨樂觀。游資緩慢進入台股後，台股交易將呈現緩步熱絡，此一常態將會適度提升台股本益比。

貳、台股合理本益比？

本益比公式為：(股價)除以(公司預估每股稅後盈餘)。股價反應公司價值與未來營運前景。本益比計算方式，是以獲利為分母，股價為分子，做為評價；這並非精確之估計方式。正確方式是，分母必需使用預估未來一期每股稅後盈餘，「未來一期」通常指「未來一年」。以目前之時序言，就是2014年整年。預估上市公司未來一期、甚至於下下一期之每股稅後盈餘，是一般半強式、或弱式市場投資人，較沒有耐心與能力進行之研究工作。因為在估算之過程中，存在相當多的系統與非系統性風險需要考量。非系統性風險悠關投資標的之績效，公司經營不可能風平浪靜，它必需面對自己缺失，與外部排山倒海而來之競爭。而系統性因素就是總體政治與經濟環境，此一環境將與決定大盤本益比；例如，投資者對QE退場之憂慮升高，就是市場利率將上揚，股價合理本益比將下降。

我們認為，在台股藍籌股中，最具代表性公司為，全球最大半導體晶圓片公司台積電(股市代號：2330)。台積電之股價變動與本益比，可以做為投資台股之標準參考樣本。台積電2013年每股盈餘約為7.26元/股，以2013年1月16日收盤價107元/股價計，本益比約為14.7倍，以整數計約為15倍。我們認為，有成長動能之公司，總市值在台股前20% 百分位之上市公司，可參考此一標準；運用此一簡化之標準，找到投資研究標的。

圖一：台積電股價周K線圖，鉅亨網籌碼贏家

以本益比投資股票，是最便捷方式。如果以15倍之本益比，做為合理股價衡量標準，再使用該公司過去一年、2013年每股稅後盈餘評估，本文發現部份類股族群股價，合理股價就是當下股價。例如，若以金融類股代表公司國泰金(2882)，2014年稅後每股盈餘概估為2.73元/股；在15倍本益比下，合理股價為41元/股。國泰金目前股價為46元/ 股，短期似乎稍高。但如果用15倍本益比，對富邦金(2881)評價，2013年該公司每股稅後盈餘為3.31元/股，合理股價為49.3元/股，目前富邦金股價為43.3元/股，這似乎意味富邦金之目前股價，低於合理股價？再進一步論述，如果國泰金股價要維持目前水準，甚至再向上漲，則2014年必需要有「成長動能」被預期。