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袁志峰:下調廣汽集團評級至持有
Aug 8th 2014, 04:32

廣汽集團(601238,股吧)公布其2014年7月的銷售數字。月中,公司共銷售72,589臺汽車,按年及按月分別跌8%及25%。2大主要日系品牌廣汽本田及廣汽豐田銷量均錄得負增長,分別為按年跌15%及

廣汽集團(601238,股吧)公布其2014年7月的銷售數字。月中,公司共銷售72,589臺汽車,按年及按月分別跌8%及25%。2大主要日系品牌廣汽本田及廣汽豐田銷量均錄得負增長,分別為按年跌15%及8%。廣汽自有品牌銷量亦按年跌10%。7月為公司今年第一個銷量錄得負增長的月份,我們相信這組數據使市場失望。今年首7個月,廣汽總銷量按年升14%,已完成全年銷售目標的46%。

投資者增加了對日系品牌庫存過剩問題的擔憂。日產及本田品牌的庫存水平已超過2個月,情況較豐田品牌更為嚴峻。因此,日系品牌旗下大多主要車型於7月銷量均出現較大幅度的按年下跌。我們認為這個問題可能源自銷售淡季的影響、類似車型間的需求替換、2014年上半年預期限購令發出前的恐慌性購買、甚至消費者的喜好轉至日系以外的品牌。

由於中日釣魚島事件后的強勁恢復,2013年下半年(尤其是第四季度)銷量基數較高。預期日系品牌將在清減庫存方面做出的努力,我們相信未來幾個月銷量增長會出現壓力。現時中日間的政治關係尚存在一定不確定性。本行建議投資者首先避免相關股份,觀望進一步資訊。我們下調廣汽評級至持有,目標價下調至9.42元。我們同時維持東風汽車(600006,股吧)(489,$13.30,擁有與日產及本田的合資公司)持有評級,目標價下調至13.80元。

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